El petróleo y el frenazo en la UE amenazan las previsiones de Rajoy

La economía española creció ocho décimas en el primer trimestre, rebatiendo todos aquellos augurios que vaticinaban que el crecimiento sería inferior en un contexto global muy complejo, con un enfriamiento generalizado entre las grandes economías y un petróleo recuperándose con fuerza de los mínimos históricos alcanzados el pasado 20 enero.

De hecho, el propio Ejecutivo en funciones ya se puso la venda antes de la herida y remitió a principios de abril unas previsiones a Bruselas en las que preveía crecer un 2,7% y un 2,4%, por debajo de lo estimado el pasado año. E incluía en las mismas la posibilidad de que se vieran revisadas a la baja en el caso de que se produjeran tres escenarios alternativos: un alza del 10% en el precio del barril de petróleo, un ajuste del 4% en el comercio internacional y un incremento de 100 puntos en la prima de riesgo. Si las tres se daban al mismo tiempo, el crecimiento se reduciría al 1,2%, con una merma de 1,5 puntos respecto a la primera previsión.

Los peores presagios del Ejecutivo se están cumpliendo, lo que sin duda comprometerá al nuevo Ejecutivo que salga de las urnas el 26-J, que tendrá que hacer frente a un doble recorte. Por una parte cumplir el ajuste exigido por Bruselas ante el desvío del déficit, y por otra, a contar con menos dinero ante la apreciación del petróleo, que le ofreció oxígeno financiero el pasado ejercicio, y al desplome del comercio internacional, ante la ralentización de los grandes países de la UE.

El barril de Brent, de referencia en Europa, rozó ayer los 49 dólares, diez por encima de la media prevista por el Ejecutivo para todo este ejercicio (39,7). Una mala noticia para una economía como la española, netamente importadora de crudo (solo produce el 0,2% de lo que consume), ya que obliga a gastar más dinero para atender las necesidades de Estado, empresas y particulares. Por cada dólar que se incrementa el precio del barril, el coste adicional para España es de 500 millones. Con un desvío de 10 dólares sobre la previsión inicial, el sobrecoste sería de 5.000 millones (medio punto de PIB).

Eurostat, la oficina estadística de la Comisión Europea, hizo públicos ayer los datos de comercio exterior de los 20 países que forman la UE. Las exportaciones acumulan tres meses de caída, especialmente significativa en marzo (un 7,2% anual), mientras que las importaciones retroceden un 8,6% en marzo. La dependencia comercial de España respecto a la UE es evidente: es el destino del 69,7% de las exportaciones españoles y el origen del 56,4% de las importaciones. La ralentización de las compras de los cinco principales socios comerciales de España (Francia, Alemania, Italia, Portugal y Reino Unido) no juega a favor.

Caen en todos, excepto en Alemania, donde se estancan, y en Portugal, en el que crecen un 1%. Por si el impacto de ambos factores no fuera negativo, la prima de riesgo, que mide el diferencial de la deuda a diez años entre España y Alemania, ha repuntado con fuerza, pasando de un promedio de 109 puntos básicos entre enero y mayo de 2015 a otro de 135 en el mismo período de 2016, un 23% más. El máximo se produjo el pasado 11 de febrero cuando superó los 159 puntos básicos. Todavía se encuentra lejos de las previsiones del programa de Estabilidad, fijadas en una media de 170 puntos este año. Sin embargo, cualquier margen será bienvenido para un país con un nivel de endeudamiento tan elevado como España, al borde del 100% del PIB. Las estimaciones fijadas en el programa de estabilidad marcan que un alza de cien puntos básicos podría suponer una corrección de siete décimas en el PIB, un deterioro de cuatro décimas en el déficit y de tres décimas en el empleo solo este año.