El resurgir de las materias primas

Las materias primas vuelven a reunir los ingredientes adecuados para despertar el apetito de los inversores. Apoyadas en la mejora de la economía de Estados Unidos y en las perspectivas de una menor desaceleración en China, el gran consumidor de productos básicos, las commodities ganan de nuevo atractivo.

Tras varios años de corrección -en los que los precios no han hecho sino reflejar el frenazo económico del gigante asiático-, los expertos sostienen que se están dando las condiciones para que las materias primas tomen impulso, de la mano de una mayor actividad económica.

Según Pioneer Investments, este tipo de activos dependen mucho de la buena salud económica de China, por lo que “la recuperación del mundo occidental por sí sola únicamente ayudaría a mantener las cotizaciones actuales”. Pero todo apunta a que los países emergentes y China tienden hacia la estabilización, gracias a la actuación de sus bancos centrales y al espaldarazo de los estímulos puestos en marcha por el gobierno de Pekín. Así, “las commodities están en camino de mostrar el primer desempeño positivo en cuatro años”, considera Ole S. Hansen, analista senior de materias primas de Saxo Bank.

“El mercado de materias primas está muy infravalorado tras acusar en los últimos tres años el ajuste económico chino y las perspectivas de alta oferta. Pero el mercado es cíclico y la recuperación en EE UU será un factor clave para la economía global que también apoyará los precios de las materias primas”, asegura Nicholas Brooks, responsable de análisis y estrategia de inversión en ETF Securities.

La firma expone en un reciente informe que las commodities ofrecieron rentabilidades negativas del 9,4% en 2011, del 1,3% en 2012 y del 8,3% en 2013. Pero Brooks ve otra vez “oportunidades” en unos activos que “ya está empezando a batir a la renta variable”.

De hecho, los índices de commodities empiezan a hacerlo mejor que el resto del mercado. El índice DJ-UBS Commodity, que invierte en los tres grandes sectores de energía, metales y agricultura, presenta una revalorización superior al 6% en lo que va de año, y el índice CRB Materias Primas acumula una ganancia anual del 9%, no muy lejos del impresionante 11% que suma el Ibex -aupado por las medidas del BCE- y por encima del 4% que registra el Dax y del 5% del S&P 500.

Ole S. Hansen explica que “las condiciones meteorológicas adversas durante la primera parte del año han provocado repuntes en los productos básicos de la agricultura, mientras que las preocupaciones geopolíticas relacionadas con Ucrania y Libia han apoyado los precios del petróleo”. Y, a su juicio, “el segundo semestre de 2014 continuará ofreciendo oportunidades”, aunque piensa que a un menor ritmo en sectores como el de la energía si se aplacan las incertidumbres.

Por lo pronto, la crisis en Irak, que pone en peligro la producción del país, y el corte del suministro de gas ruso hacia Ucrania han devuelto las tensiones, llevando el precio del crudo a niveles de septiembre del año pasado.

Por otro lado, Brooks cree que el plan de reformas de China para sostener su economía podría estar tocando a su fin, dado que los últimos datos macroeconómicos están superando las expectativas y se mantiene el objetivo de crecimiento del PIB en torno al 7,5% para este año. Además, parece confirmado que las débiles cifras de EE UU durante los meses de invierno han sido producto del mal tiempo y la economía debería reafirmarse. La propia Fed se muestra optimista sobre la marcha de la economía estadounidense. “Si nos basamos en el escenario de recuperación sostenida en EE UU y un repunte del crecimiento de China durante la segunda mitad de 2014, un retorno de alrededor del 12% parece razonable en el índice DJ-UBS Commodity”, estima Brooks. Porque, en ese contexto, las dos mayores economías del mundo tirarán más de la demanda, al tiempo que el suministro de productos básicos no está siendo tan agresivo como se pensaba.

Una visión más neutral tiene Patrice Gautry, economista jefe de UBP. Incide en que, aunque espera que el crecimiento sea positivo este año en los países desarrollados y tienda a la estabilización en los países emergentes, con menos sorpresas negativas en China, “todavía no será suficiente como para esperar una alta demanda de materias primas, al menos en el corto plazo”, razón por la que cree que los precios evolucionarán más o menos estables y habrá que esperar un poco más para ver importantes repuntes.

Recuerda además que el nuevo modelo económico de China basado más en el consumo interno que en las exportaciones centrará el consumo del país en otros sectores. Brooks, sin embargo, insiste en que pese a los cambios “es un país en desarrollo que necesita de materias primas”.

Diversificación

Con todo, en lo que sí coinciden los expertos es en que los mercados han llegado a un punto en el que la mejor estrategia de inversión pasa por la diversificación de las carteras. Y las materias primas son una buena alternativa.

Para Miguel Paz, de Unicorp Patrimonio, el hecho de que los bancos centrales estén interviniendo para crear inflación hace de las materias primas “la mejor inversión para estar cubiertos”. A su parecer, si hay inflación la renta variable se ve favorecida, pero “hay que tener en cuenta que como está en máximos hay que diversificar y los inversores se fijan también en las materias primas”.

El Ibex 35 ha superado los 11.000 puntos y se encuentra en máximos de tres años, y el Dax de Fráncort ha alcanzado cotas históricas. También están en niveles récord el Dow Jones y el S&P 500.

José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España, destaca que “si sigue la espiral alcista de los activos de riesgo en el mercado, las commodities se verán afectadas de forma positiva”. En cambio, si vuelve la inestabilidad a corto plazo, algo que el experto ve probable, aconseja esperar algo más para entrar en este tipo de activos, “quizás hasta la primera mitad del próximo año”.

Desde Pioneer Investments esperan un “desarrollo ligeramente positivo para el mercado de las commodities en general y puede ser una opción incluirlos en las carteras para diversificar”.

Además de invertir en compañías relacionadas con las materias primas, es posible invertir a través de productos cotizados (ETF) y fondos de inversión a través de derivados.