jueves, 30 octubre 2014

Está pasando

El mercado de M&A en 2012

Las fusiones y adquisiciones de empresas, ante un año de caída

  • La recuperación de la actividad de compraventa de compañías ha concluido, ya que este ejercicio se espera que afronte un serio retroceso. En 2012 creció un 7% en el mundo

Javier Carazo

23-04-2012 07:00

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La actividad mundial de fusiones y adquisiciones empresariales (M&A, por sus siglas en inglés) encara un año 2012 difícil y complicado. Según el Informe global M&A Predictor elaborado por KPMG International, "todo indica" que la mejora gradual en la compraventa de empresas que ha tenido lugar entre junio de 2009 y junio de 2011 "va a llegar a su fin".

Y como pistas de este mal comportamiento para el presente ejercicio, el informe señala que "los ratios PER previstos se han reducido en un 5% desde junio de 2011 y en un 14% desde enero de 2011". Jorge Riopérez, socio responsable de corporate finance de KPMG en España, apunta que la primera mitad de 2012, "y muy probablemente el resto del año, supondrá todo un reto para las organizaciones de todo el mundo. La dramática inestabilidad económica, sobre todo de la eurozona, ha mermado el interés de las empresas por las transacciones. Sin embargo, no prevemos que se produzca una caída pronunciada". Para Riopérez, es muy posible que se realicen transacciones corporativas si se dispone de liquidez y operaciones por parte de fondos de capital riesgo. "La clave residirá en si las empresas tendrán la confianza para llevar a cabo operaciones, valor que espero vaya creciendo a lo largo del año".

Este mercado había empezado a recuperarse en 2010, tras los mínimos registrados en 2009, cuando marcó una caída del 28,2%. Así, en 2010, la actividad de compraventa de empresas creció un 23% en el mundo, hasta alcanzar los 2,4 billones de dólares (1,7 billones de euros). Y el año pasado este mercado cerró con un incremento del 7%, con un valor total de las transacciones de 2,6 billones de dólares (1,97 billones de euros), según datos de Thomson Reuters facilitados por la firma de servicios profesionales KPMG.

La compra del 48,8% de Cepsa por IPIC ha sido la segunda más voluminosa en el mercado español

El buen comportamiento de este mercado en la primera mitad del año pasado fue neutralizado por una caída brusca del 24% en el segundo semestre del ejercicio, de tal forma que en los seis últimos meses el mercado registró un valor de 1,1 billones de dólares.

Este incremento en el volumen de compraventa de empresas en todo 2011 ha ido acompañado, por el contrario, de una bajada en el número de operaciones, que fue del 5,5%. Hubo menos fusiones y adquisiciones, pero de mayor cuantía que en 2010.

El sector más activo volvió a ser el de energía, un 19,8% más que el ejercicio anterior, seguido del financiero -igual que en 2010-, con un aumento del 13,6%. Mientras, el sector de las telecomunicaciones tuvo uno de sus peores registros, con una reducción del 50,1%. Y el capital riesgo volvió a estar muy activo en M&A, con una subida del 32% en comparación con 2010. Las transacciones se elevaron a 306.300 millones, lo que significa un 11,9% de las operaciones de fusión y adquisición anunciadas en 2011.

Los mercados emergentes fueron grandes protagonistas del aumento de esta actividad, con una subida del 28% frente a 2010 (667.400 millones de dólares), aunque por debajo del 31,1% que experimentó EE UU (1,3 billones de dólares). Japón, por su parte, tuvo un incremento del 34,2% en el mercado de M&A, hasta los 180.700 millones de dólares, el mayor desde 2006. Por el contrario, la zona Asia-Pacífico cayó un 11,5% en comparación con 2010, hasta los 420.200 millones de dólares, y Europa vio una bajada marginal del 0,4%, con 1 billón de dólares. En el caso concreto de España, la caída de esta actividad ha sido muy pronunciada. Las 10 operaciones más importantes han sumado una cuantía de 37.507 millones, un 62% menos que los 98.771 millones de las 10 primeras de 2010.

Principales operaciones

La mayor operación mundial fue la compra del 60,78% de AIG por inversores preferentes, que alcanzó un valor de 58.977,17 millones de dólares, seguida de la adquisición de GDF Suez Energy Europe por International Power por 25.056,25 millones. La tercera más voluminosa en el mundo fue la que protagonizó Comcast Corp. al controlar NBC Universal por 23.500 millones.

Por lo que respecta al mercado europeo, al contrario de lo que ocurrió el año pasado, entre las 10 primeras no se encuentra ninguna española. Hay que recordar que en ese año la compra del 50% de Brasilcel por Telefónica (9.743 millones) y la unión de Caja Madrid y Bancaja (8.140 millones) estuvieron entre las 10 primeras de Europa.

En 2011, la operación más cuantiosa en el Viejo Continente fue la compra de GDF Suez Energy Europe por International Power (la segunda más elevada en el mundo, a su vez). A continuación, le siguieron la toma de control de Weather Investments por parte de VimpelCom (22.382,3 millones de dólares) y la compra del 97,92% de su propio capital de la compañía de seguros Swiss Reinsurance (21.405,36 millones).

Con respecto a este año, Riopérez confiesa que existe capacidad para realizar transacciones, "pero las empresas se muestran poco dispuestas, ya que se están centrando en reducir la deuda y en gestionar sus balances".

Reino Unido, en cabeza

A su juicio, los mercados de Reino Unido y Estados Unidos serán los "menos negativos" en fusiones y adquisiciones. "Hay que recordar que India y Alemania han registrado unas caídas en la confianza del 19% y el 18%, respectivamente, durante los últimos seis meses, en contraste con Reino Unido, que ha sufrido tan solo una reducción del 2%, y con Estados Unidos, que muestra unas cifras estables".

El sector financiero, líder en España

La operación más importante del mercado de M&A en España en 2011 fue la compra del banco polaco Bank Zachodni WBK (el 95,6%) por Santander, con una cuantía de 5.629 millones de dólares (4.268,2 millones de euros). La segunda más voluminosa ha sido la adquisición del 48,83% de Cepsa por parte de IPIC, por un valor de 4.964,32 millones.

El sector financiero ha sido el gran protagonista de la actividad de fusiones y adquisiciones, ya que de las 10 primeras, la mitad han tenido como protagonistas a los bancos y cajas. Aparte de la operación de Santander, se encuentra la toma de la totalidad del Banco CAM y del 93,16% de Novacaixagalicia por el FROB (3.961,51 millones y 3.4422,18 millones, respectivamente). La cuarta operación más importante fue también una salida al exterior de un banco español. En concreto, BBVA pagó 3.831,52 millones de dólares (2.904,3 millones de euros) por el 18,6% de la entidad turca Turkiye Garanti Bankasi.

La otra operación financiera de calado realizada en 2011 en España tiene que ver, igualmente, con la reestructuración del sistema financiero: la compra de Criteria CaixaCorp por MicroBank de La Caixa (2.674 millones de dólares). El control de Talecris por Grifols (3.559,92 millones) y la adquisición de Repsol YPF del 10% de sus acciones que poseía Sacyr Vallehermoso (3.364,56 millones) son otras de las compraventas más importantes de 2011. Sobre los asesores del mercado de M&A, la clasificación por número de operaciones completadas está encabezada por KPMG, que también lidera la europea y la mundial.

Las cifras

5.629 millones de dólares (4.268,2 millones de euros) es el valor de la mayor operación en España, ofrecido por el Santander por el Bank Zachodni WBK.

62% es la bajada en volumen de las primeras 10 operaciones en España en 2011 frente a las de 2010.

3.831 millones de dólares (2.904,3 millones de euros) fue el precio de la compra del 18,6% del banco turco Turkiye Garanti Bankasi por parte del BBVA; la cuarta operación más importante en España en 2011, dentro del mercado de fusiones y adquisiciones.

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