jueves, 27 de noviembre de 2014

Está pasando

Paga un tipo medio del 5,743% a 10 años frente al 5,4% de enero

El Tesoro capta 2.540 millones a largo plazo con demanda sólida

  • Prueba superada. El Tesoro ha captado hoy 2.540 millones de euros en bonos con vencimiento en 2014 y 2022, ligeramente por encima del objetivo máximo de 2.500 millones. La demanda ha resultado sólida al superar en 2,8 veces la oferta y los tipos medios se han encarecido. El 10 años se ha fijado en el 5,743% frente al 5,466% de la subasta de enero y el 5,789% al que cotizaba esta referencia en el secundario.
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La estrategia prudente del Tesoro ha vuelto a dar frutos hoy en la subasta de deuda. El Estado se puso como objetivo captar entre 1.500 y 2.500 millones de euros, una meta inferior a las colocaciones anteriores, que ha logrado sin grandes sobresaltos. En total ha captado 2.541 millones en deuda con vencimiento en 2014 y 2022 con una fuerte demanda pero a unos tipos de interés más altos que en emisiones anteriores. Las peticiones de los inversores superaron en 2,8 veces la oferta.

El Tesoro se enfrentaba hoy a una nueva prueba de fuego después de los buenos resultados cosechados en la subasta de letras del pasado martes. En esta ocasión el reto era mayor al tratarse de una emisión a largo plazo en un momento muy delicado, con la prima de riesgo por encima de los 400 puntos básicos, lo que convertía esta cita del Estado con el mercado en algo crucial.

La prueba finalmente se superó bien. La referencia a 10 años era el plazo que más dudas generaba por el mayor riesgo asociado a vencimientos más largos pero la demanda resultó sólida y el tipo medio pagado resultó ligeramente inferior al del mercado secundario. En total el Estado colocó 1.425 millones de euros y la peticiones de los inversores superaron en 2,42 veces la oferta para esta referencia, una cifra, eso sí, inferior a las 2,92 veces que logró en una subasta a un plazo similar a principios de mes pero superior a las 2,17 veces de la de enero, la referencia más exacta.

El tipo medio se fijó en el 5,743%, superior al 5,338% que pagó por una emisión similar en abril o los 5,403% que pagó en enero. El marginal, por otra parte, quedó en el 5,778% frente al 5,466% de enero.

La emisión a dos años recibió más interés. El Tesoro colocó 1.116 millones tras recibir una demanda que superó en 3,38 veces la oferta. Un ratio de cobertura superior a las 2,019 veces de la anterior emisión similar realizada en octubre de 2011. El tipo medio, por otra parte se situó en el 3,463% y también resultó superior al 3,639% de la colocación anterior del pasado ejercicio aunque fue mayor que el tipo medio del 2,069% que pagó en marzo por una emisión con vencimiento en abril de 2014, un bono con vida residual de dos años.

El Tesoro supera así la primera colocación a largo plazo después del nuevo brote de deuda que azota a los países periféricos de le eurozona y que está afectando con especial virulencia a España, situada estos día en el punto de mira del resto de Europa. Después de la subasta la prima de riesgo repuntó ligeramente hasta los 411 puntos básicos.

Los rumores sobre la incapacidad de alcanzar los objetivos de déficit, a pesar de los numerosos recortes emprendidos por el Ejecutivo, han acentuado la desconfianza en España. El último en corroborar esta hipótesis ha sido el FMI que en la publicación de las previsiones para 2012 establece que ya no solo es difícil que se cumplan los objetivos de este año, sino que retrasa a 2018 el objetivo del 3%.

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José Luis Martínez Campuzano

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