¿Es el huevo o es la gallina?

Según un estudio de la Universidad de Warwick y Sheffield (Inglaterra), la gallina existió antes que el huevo. Una proteína hallada en los ovarios de las gallinas, la ''ovocledidina-17 (OC-17)'' cumple una "función vital" en la formación de la cáscara del huevo. La noticia fue ayer una de las más leídas en la web de CincoDías, y la dicotomía entre huevo o gallina recuerda bastante a otra de, quizá, mayor trascendencia. ¿Por qué no crece el crédito? ¿Es la oferta o es la demanda?

De acuerdo con los datos del Banco de España, la financiación al sector privado -familias y empresas- cayó el 1,2% en mayo sobre 2009, acumulando siete meses consecutivos decaídas interanuales, si bien el crédito se ha recuperado levemente desde los mínimos de febrero y marzo. Desde la banca se apunta que no hay demanda, o al menos no hay demanda solvente; desde la calle se da por hecho que la banca no da crédito.

Quizá las dos partes tengan razón. La lupa del mundo económico está sobre la delicada salud de banca española -el New York Times recogió en sus páginas principales los problemas de Cajasur-, y en este contexto la prioridad del sector es sanear su balance. Y teniendo en cuenta que los problemas a día de hoy son de liquidez más que de solvencia, es lógico que se cierre el grifo crediticio. Y más cuando la banca española depende en gran medida de la respiración artificial del BCE. No se puede pedir al mismo tiempo que la banca se recapitalice y que crezca el crédito.

Por otro lado, la perspectiva de que quien tiene un colchón financiero no pide dinero, y que quien lo pide está apurado no parece ningún desafío a la lógica, dado el contexto actual y la situación de las expectativas. En cualquier caso, para que el crédito se recupere harán falta tanto ganas de prestar como ganas de pedir, y probablemente ambas se hagan de rogar. Quizá cuando las empresas empiecen a dar uso al flujo de caja libre que están acumulando llegue el ansiado punto de inflexión.